虚拟现实产业前景如何？歌尔作为虚拟现实OEM巨头的股权 如何才能伴随着领域车风的快速发展？今年中期报告的收入和利润都在增长，财务报告没有大问题。对于歌尔来说，只有在表现好的前提下，我们才能谈论其他突破点。可以看出，其总市值与营业收入仍有一定关系，二级市场的表现不如业绩支撑。同时也要明确表现“只”基础。

除了表现，主要因素是什么？歌尔的逻辑是，如果短期内有热点，可以算是科技股，蹭流量，因为他虽然是代工厂，但也和科技擦边。但是，在中期，如果定位更准确，我们应该称他为“周期性股票”。关键是关注外部需求的增加，以及是否有新的电子设备爆炸点，这是核心。例如，如果苹果生产爆炸性产品，它将推动富士康等OEM。对于歌尔这样的企业来说，行业信息和产品的升级，这种周期性的变化是非常重要的。

一、行业和公司特点:

近年来，VR一直在起起落落，2016、2017年短暂爆发，但由于技术不成熟，设备体验差，销量不理想。而且当时的芯片算率也支撑不了VR商品。未来，整个行业将逐渐淡出流行视野。

2020年扎克伯格的meta公司，也就是之前的facebook，公布了oce­u­l­us qu­e­高通XR2芯片st2，6G内存，分辨率高，重量轻，主题亮度提高。当时还有其他一些因素，共同推动了VR的再次爆发。比如因为疫情，更多的人住在家里，实现了VR产品的初步体验，内容也推出了更丰富的应用。2015年VR应用不到60个，2020年底已经超过1.3万个。2021年，VR全球交付打破了某个领域的拐点。

就歌尔的股权而言，背靠大树乘凉是很好的，2020年 年复一年，它成了Questtt 2.服务提供商深入参与 Meta公司 VR 零件模块。此外，Pico 、索尼和华为也是它的客户。在未来的这些客户中，一旦有人推出了爆款产品，也能给歌尔带来业绩增长点。

在技术层面上，歌尔已经成为VR行业提供关键光学设备和模块的主要制造商，如VR光学镜片，如非球面、菲涅尔等。Pa­nc­a­ke VR光学模块等，

一般来说，歌尔目前流行的VR光学器件和模块都有相应的技术水平。然而，它也存在一些不够。虽然公司不会说发布详细的客户名单和信息也是公司的秘密，但我们可以从收入的区域分布中发现，近年来外国客户的收入比例呈上升趋势，今年仅海外收入就占90%以上。

表明Me­ta、索尼和其他外国公司的变化将对歌尔产生巨大影响。因此，郭明琪在天风中表示，Meta降低了VR设备的估计销售额为25%-35%。

然后歌尔听到了跳水的声音。虽然这一消息目前只是一个市场谣言，官方尚未确认，但它已经吓跑了许多市场参与者。

此外，除了海外比例的不断上升外，2019年以后，歌尔在虚拟现实业务中的比例也大幅上升，今年已经达到 56%。因此，两者叠加在一起，海外虚拟现实用户对公司主要是显而易见的。然而，外国公司的信息不会向我们发布清单，这使得跟踪更加困难。

与此同时，歌尔还有一个问题需要注意，它也试图防止它成为一个单一的ODM工厂，但希望成为一个ODM类别的公司，即初始设计制造商。但后者对独立研发和创新能力也有更高的要求。这一步能否稳步长久，后面也要注意。

未来观察歌尔股权的另一个重要点是消费电子的突破周期。例如，是否有新的电子设备爆发点，以及外部要求，这比OEM的一些市场优势更重要。对于歌尔的探索，不仅要看公司本身，还要提高视野。

因此，一些关键技术的突破、新产品的趋势及其内容生态的发展对虚拟现实市场和歌尔的发展有很大的影响，我们必须密切关注。

据PICO总裁周宏伟介绍，VR精品的内容输出需要12个月，尤其是好的内容需要18到24个月。无论是内容还是技术的更新，都不是一件焦虑的事情，我们等待长发醇厚。

二、财务分析

从歌尔股份的财务报告来看，没有大问题，但也没有超出预期的点。收入和利润同比增加，应收账款周转天数越来越低，表明公司主导地位相对稳定。

与此同时，流动资产也在稳步增长，2020年VR再次爆发，现金流也在逐渐回升。公司手里的钱不算太差。

人均创收，2018年 年至2021 年，从48万增长到 81万。说明歌尔研发造成增收能力，研发效率或扎实。

此外，期间费用率的下降表明公司对期间费用、会计费用和营业费用有很好的控制。

所以总的来说，它的财务报算是平淡无奇的。

总的来说，如果歌尔股权作为虚拟现实OEM的领导者，必须用两只脚行走，那么现在一只脚的“绩效支持”已经站起来，另一只脚的“外部需求和商品爆发点”什么时候能跟上呢？我们继续跟踪。